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2020년 02월 3일 18:12 IB토마토 유료 페이지에 노출된 기사입니다.
[IB토마토 김태호 기자] 소재·부품·장비(소·부·장) 주가수익비율(PER)이 낮아, 소부장 패스트트랙을 이용하는 예비 상장사들의 공모가도 높지 않은 선에서 형성되고 있다. 주관사는 높은 수수료율로 이를 극복하고 있다.
3일 금융감독원 전자공시에 따르면, ‘소·부·장 패스트트랙 2호’인 서남의 기업공개(IPO) 주관을 맡은 한국투자증권은 금번 인수수수료로 4억~5억원을 손에 쥐게 됐다.
한국투자증권은 서남 공모가 산정을 위해 주가수익비율(PER)을 적용한 비교가치 방법을 이용했다. 적용 PER 14.25배를 책정했는데, 이때 한투는 총 4차에 걸친 유사기업을 선별하고, 최종적으로 PER 30배 이상 기업을 제외했다. 그 영향으로 적용 PER도 25배에서 14.25배로 하락했다.
3일 서울 여의도에서 열린 서남 기업공개(IPO) 간담회에서 문승현 서남 대표이사가 자사 제품을 설명하고 있다. 사진/김태호
통상 주관사는 공모총액의 일정비율을 인수수수료로 가져가므로, 모집액이 높을수록 이득을 본다. 일단은 높은 PER 적용에 부담을 느낀 것으로 보인다. 서남은 매출을 내고 있지만, 아직은 당기순이익 적자를 시현하고 있다. 이에 밸류에이션 기준도 2022년 추정 당기순이익으로 삼았다. 증권신고서에 따르면, 한국투자증권은 서남 매출액이 2019년 14억원에서 2022년 297억원으로 뛸 것이며, 동 기간 당기순이익은 106억원에 이를 것으로 봤다. 당기순이익률 36%다.
게다가 소부장 특유의 낮은 주가도 공모밴드 확대에 걸림돌이 됐다. 업계에 따르면, 산업용 전기장비 업종의 평균 PER은 10배 안팎을 보이고 있다.
투자은행(IB)업계 관계자는 “소부장 기업이지만 미래 실적을 바탕으로 밸류에이션을 하다 보니 공모가를 높이기 어려웠을 것”이라며 “소부장 기업의 낮은 PER도 한몫 거들었을 것”이라고 밝혔다.
대신, 한국투자증권은 인수수수료율을 높이며 낮은 공모가를 극복했다. 실제 서남의 인수수수료율은 국내 최상위권인 450bp(4.5%)로 책정됐는데, 이는 매출이 극히 미미한 국내 바이오기업에 적용되는 비율과 비슷하다.
이는 한국투자증권이 주관을 맡은 소부장 패스트트랙 1호
메탈라이프(327260)에도 적용됐다. 메탈라이프 PER은 17.47배로 다른 업종 대비 그리 높지 못했다. 대신 한투는 메탈라이프의 상장수수료율을 400bp(4%)로 책정했다. 메탈라이프는 밴드 최상단 공모가를 받으며 코스닥에 입성했고, 이에 따라 한국투자증권은 약 3억7500만원의 수수료를 받았다.
한편, 서남은 오는 4일부터 5일까지 양일에 걸쳐 수요예측에 나선다. 이후 청약 및 납입 등을 거쳐 20일에 코스닥 상장할 예정이다.
김태호 기자 oldcokewaver@etomato.com